四川睿健医疗冲刺北交所，产能利用率下滑与扩产计划引发关注
四川睿健医疗科技股份有限公司（简称“睿健医疗”），一家专注于血液净化产品研发、生产和销售的公司，近日正冲刺北交所上市。然而，其产能利用率下滑与扩产计划之间的矛盾，以及IPO前大额分红、频繁更换董事长等一系列问题，引发了市场的广泛关注。
业绩显示增收不增利，IPO前大额分红引争议
根据睿健医疗的财务数据，公司在近年来实现了营收的持续增长，但净利润却并未同步提升。2021年至2024年前三季度，公司营收从2.61亿元增长至3.42亿元，但净利润在2024年却同比下滑了12.63%。尤为引人注目的是，公司在2023年8月进行了大额现金分红，合计派发现金股利1.02亿元，占当年净利润的近七成。这一举动引发了市场对其资金运用效率的质疑。
著名经济学家宋清辉指出，产能利用率不足时仍募资扩产，或带来多重风险。他强调，若市场需求未能与新增产能同步增长，可能导致产能闲置，增加运营成本，侵蚀公司盈利能力。这一观点在睿健医疗的案例中尤为贴切。
产能利用率下滑，扩产计划备受质疑
尽管产能利用率不断下滑，睿健医疗仍计划募集资金4.82亿元用于扩产。其中，约2.92亿元将用于血液净化高值耗材研发及产业化项目，9100万元用于新型血液净化设备研发及产业化项目，9900万元用于血液净化创新研发中心建设项目。数据显示，报告期内，公司血液透析器、血液灌流器及纺丝产能利用率均出现下滑态势。这一背景下，公司的扩产计划引发了市场的广泛质疑。
资产负债率远低于同行，资金状况稳健但扩产需求大
值得注意的是，睿健医疗的资产负债率远低于同行业可比公司平均水平。各期公司资产负债率分别为10.89%、11.83%、7.60%、7.86%，而可比行业公司资产负债率均值分别为32.72%、32.06%、33.52%、33.04%。尽管公司偿债压力较小，但业务规模的扩大对资金的需求不断增加。考虑到公司未来的发展规划和项目投资需求，仅靠现有货币资金难以满足。
关联交易频繁，存在诉讼风险
睿健医疗与关联方之间存在大量关联交易，交易金额占营业收入比例较高，且存在代付代缴员工薪酬等情形。报告期内，公司向关联方销售商品金额占当期营业收入比例分别为20.03%、20.37%、12.97%和7.71%。同时，全资子公司欧赛医疗还面临一项未决诉讼，涉及专利侵权问题。尽管国家知识产权局已宣告涉诉专利无效，但专利权人已提起行政诉讼，结果尚未宣判。这一诉讼风险可能对公司的生产和经营带来不利影响。
睿健医疗在冲刺北交所的过程中，面临着产能利用率下滑、扩产计划备受质疑、关联交易频繁以及诉讼风险等多重挑战。这些问题不仅考验着公司的经营智慧，也考验着投资者的判断力。
