泸州老窖2024年业绩揭晓，停货举措引发市场关注
近期，泸州老窖发布了其2024年度的财务报告，成为市场关注的焦点。尽管在过去一年中，泸州老窖遭遇了停货潮的风波，但其年度成绩单依然显示出一定的韧性。
根据财报，泸州老窖在2024年度实现了311.96亿元的营业收入，同比增长3.18%，成功跻身300亿营收阵营。同时，归属于上市公司股东的净利润为134.73亿元，同比增长1.71%。这些数据虽然显示出一定的增长，但增速较往年有所放缓。
在利润分配方面，泸州老窖也给出了慷慨的方案。公司计划每10股派发现金红利45.92元（含税），总计派发现金红利67.59亿元（含税）。若该预案获得通过，泸州老窖2024年度的累计现金分红总额将达到87.58亿元（含税），约占全年归母利润比例的65%。
值得注意的是，泸州老窖并未给出2025年的具体增长指引，这在连续几年的高速增长后显得较为特殊。年报指出，2025年是泸州老窖“十四五”规划的收官之年，公司将围绕“蓄势攻坚，精耕细作稳增长；顺势而为，改革创新谋发展”的方针进行布局，经营目标为“全年营业收入稳中求进”。
泸州老窖在“重回前三”的道路上似乎遇到了挑战。去年，泸州老窖未能实现年初制定的增长目标。在去年的股东大会上，泸州老窖董事长刘淼曾表示，公司力争实现2024年营业收入同比增长不低于15%，但最终增速仅为3.19%，创下近十年收入增速的历史低点。
泸州老窖在年报中解释称，这一目标未达成的主要原因在于酒类消费市场的变化。近年来，酒类消费供需结构出现了明显的转移和分化，酒类消费市场进入存量期，同时伴随着经济增速的换挡，酒业也进入了新旧动能转化的发展阶段。
从季度表现来看，泸州老窖在去年第四季度面临了较大的市场压力，营收和净利润分别同比下降16.86%和29.85%。即使在有春节加持、经销商集中打款的一季度，泸州老窖也未能止住颓势，一季度营收增速和净利润增速均处于较低水平。
业绩增长乏力的同时，泸州老窖的股价也遭遇了波动。过去一年，公司股价累计下跌超过20%，市值较巅峰时期腰斩。为提振股价和股东信心，泸州老窖采取了多种措施，包括中期分红、回购股份以及控股股东增持等。
在停货风波方面，泸州老窖在年报发布前夕宣布了全国全品系停止订单接收和发货的举措。这一举措被市场解读为泸州老窖为保价、促动销和降库存而采取的常规性调控手段。当前，白酒行业动销不畅、库存高企已成为普遍现象，不少白酒企业纷纷对旗下单品实施暂停供货或严格配额管控的措施。
泸州老窖的存货规模在2024年底已达到133.92亿元，同比增长15.2%，占总资产的19.6%。这一数据创下历史新高，反映出渠道库存消化的效果有限。同时，泸州老窖的合同负债规模也在增长，但一季度合同负债金额较去年末有所减少。
在价格方面，泸州老窖的主力产品国窖1573和特曲系列酒都出现了“价格倒挂”的情况。国窖1573作为泸州老窖的超级核心大单品，其批价已低于出厂价。价格倒挂现象对泸州老窖的传统渠道运营模式产生了影响，导致该渠道运营模式的毛利率下降。
面对库存高压、核心产品价格倒挂和渠道利润萎缩等多重挑战，泸州老窖在2025年要打的仗并不容易。同时，“重回前三”的目标也显得更为艰巨。在营收放缓的背景下，泸州老窖与竞争对手山西汾酒和洋河股份的营收差距依然较大。
