近日，资本市场迎来了一桩引人注目的退市事件。一家市值超过百亿的黄金概念股——玉龙股份，宣布将从上海证券交易所主动退市，转战至新三板的“退市板块”。这一决定在上周五突然对外公布，并宣布公司股票将于下周一（3月24日）起复牌交易。
紧接着，玉龙股份再度发布重磅消息，公司董事长牛磊因个人原因，申请辞去包括董事长、董事及董事会专门委员会委员在内的所有职务，即日起生效。
回溯至3月18日，即玉龙股份停牌前的最后一个交易日，公司股价以7.24%的涨幅收盘，报每股13.04元，总市值达到102.1亿元。然而，表面的繁荣难掩背后的困境。
玉龙股份在公告中坦言，由于经营状况不佳，现金流持续恶化，公司面临重大不确定性。为保护中小股东利益，公司决定主动撤回A股在上交所的上市交易，并申请股票在全国中小企业股份转让系统的退市板块继续交易。为此，公司还特别设置了异议股东及其他股东的保护机制，通过控股股东济高资本向除其以外的全体A股股东提供现金选择权。
据悉，现金选择权的股权登记日定为4月16日，行权价格为每股13.2元，较停牌前收盘价高出0.16元。扣除济高资本持有的2.3亿股后，预计将为不超过5.53亿股的股份提供现金选择权，涉及金额近73亿元。
玉龙股份主要从事黄金贵金属采选及大宗商品贸易业务，但近年来却陷入了经营困境。公告显示，公司整体运营停滞，现金流紧缺，基本失去了自我造血能力，存在无法持续经营的风险。公司因多起诉讼和仲裁纠纷，导致核心资产被冻结，债务风险进一步加剧。
一方面，玉龙股份的资产遭到司法查封和冻结。因未支付约4.95亿元的货款及违约金，公司被合作方提起仲裁，导致银行存款83.9万元被冻结，对外享有的约4.3亿元债权也被冻结。同时，公司持有的陕西山金矿业有限公司67%股权和灯塔市双利硅石矿业有限公司45%股权也被司法机关冻结和轮候冻结。
另一方面，玉龙股份还面临着债务违约的风险。据透露，Triton公司就莫桑比克石墨矿收购款未支付事宜向NQM公司（帕金戈矿运营主体）发出索赔函，要求尽快支付342万澳元，并保留采取法律措施的权利。目前，未付收购款合计已达850万澳元。
玉龙股份的矿产项目生产经营情况同样不容乐观。陕西山金名下的楼房沟钒矿目前仍处于基建投入初期，公司已累计投入2.4亿元，但项目暂不具备造血能力，现金流短缺，未来仍需投入5-6亿元。而该项目尚未取得环评手续，投产时间尚不确定。加之钒产品市场持续下行、钒价回落，存在投资失利的风险。
玉龙股份澳洲子公司NQM公司持有的澳大利亚帕金戈项目已运转超过40年。公司接管后投入大量勘探资金，但近两年未见明显的储量增加，且深部矿体品位有所降低，剩余矿山寿命较短。同时，帕金戈选厂设备严重老化，实际选矿能力已达极限且无提升空间。
辽宁硅石矿项目同样令人失望。经多次试验发现，矿石特性不及原投资预期，多项指标不满足工业硅生产要求。而公司主营收入的石英砂当前市场价格低迷且有持续走低的趋势，给未来经营发展带来极大挑战。
尽管从近几年的业绩表现来看，玉龙股份还算不错。2020年至2023年，公司分别实现净利润1.17亿元、3.64亿元、2.91亿元和4.45亿元，同比分别增长474.24%、210.78%、-20.03%和52.9%。然而，去年前三季度，公司业绩突然出现下滑，营收同比下降19.87%，归母净利润为2.88亿元，同比下降21.03%，经营活动产生的现金流量净额为-22.71亿元。
