星邦互娱向香港联交所递交上市申请，中金公司独家保荐
近日，星邦互娱（UNI-STAR INTERACTIVE HOLDING LIMITED）正式向香港联交所递交了上市申请，计划挂牌上市，此次上市由中金公司担任独家保荐人。星邦互娱自2014年成立以来，专注于RPG（角色扮演游戏）的移动游戏开发、发行及业务运营一体化，形成了完整的产业链，并自称为“小游戏领域的先驱”。
星邦互娱以小游戏为核心，业绩显著
星邦互娱约90%的移动游戏流水来自于小游戏领域，并声称以2023年小游戏流水计算，公司是中国最大的移动游戏公司之一。通过持续深耕RPG游戏市场，星邦互娱成功孵化出《九州仙剑传》、《天剑奇缘》等标志性游戏，其中《天剑奇缘》自推出以来，截至2025年2月，累计流水已超过65亿元。然而，近年来星邦互娱的收入有所下降，2022年至2024年前9个月，收入分别为56.75亿元、53.27亿元和20.95亿元，净利润也有所波动。
中国网络游戏市场持续增长，移动游戏成为主流
根据招股书，中国网络游戏市场在2023年成为全球最大的市场，市场规模达到3777亿元人民币。其中，移动游戏市场是日益突出的细分市场，从2018年至2023年，市场规模由1450亿元快速增长至3023亿元，预计到2028年将达到3677亿元。中国移动游戏玩家数量也大幅增长，从2018年的6.20亿人增长至2023年的6.67亿人，预计到2028年将达到7.25亿人。
星邦互娱收入高度依赖少数几款游戏
星邦互娱的收入主要来自六款标志性游戏，包括《九州仙剑传》、《天剑奇缘》等，这些游戏合计贡献了公司所有游戏总收入的绝大部分。然而，星邦互娱也承认，其收入高度依赖于少数几款游戏，特别是《九州仙剑传》和《天剑奇缘》，这两款游戏在报告期内分别贡献了总收入的88.9%、90.5%和70.2%。这种高度依赖单一或少数几款游戏的情况，可能对公司的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
星邦互娱游戏储备丰富，计划推出多款新游戏
尽管面临收入下降和高度依赖少数几款游戏的风险，但星邦互娱仍拥有较为丰富的游戏储备。据招股书显示，公司计划于2027年底前推出18款新游戏，以提升长期创收能力，这些新游戏涵盖RPG、卡牌游戏、SIM、SLG等多种类型。星邦互娱还在不断扩大研发团队，并成立了海外发行团队，以支持其发行游戏的海内外版本。
AI赋能，提高研发和发行效率
为了提高研发和发行及推广活动的效率、质量及成效，星邦互娱采用了由AI技术支持及赋能的专有支持系统。这些系统已在游戏开发方面形成系统性方法论，可使其持续以产业化方式创作出爆款游戏，同时优化具备高自动化水平的游戏开发流程，实现高生产率和短开发周期。星邦互娱表示，其六款标志性游戏的平均开发周期少于20个月，远低于行业平均数。
