近期，零食量贩行业的领军企业万辰集团（股票代码：300972）遭遇重大人事变动，其董事长王健坤被有关部门留置并立案调查。此消息一出，立即在资本市场引发震动，万辰集团的股价初时大幅下跌，但随后逐渐企稳并有所回升。然而，3月7日，公司股价再次出现波动，全天跌幅达到6.77%，收盘价为86.89元每股，几乎抹去了之前的全部涨幅。
面对这一突发状况，万辰集团迅速组织电话会议，邀请机构进行调研，以安抚市场情绪。公司董事、副总经理王泽宁代表管理层出席会议，他表示此次事件对公司的日常运营并未产生重大影响。值得注意的是，王泽宁正是王健坤的儿子。
与此同时，王健坤被立案后，其姐姐、万辰集团总经理王丽卿被任命为代理董事长。王丽卿拥有丰富的商业经验，负责集团旗下多家物流、贸易及投资公司的运营。万辰集团的实控人还包括陈文柱，他们三人分别是王健坤的亲属，共同持有公司控股股东100%的股权。
在万辰集团的董事会中，与王健坤存在亲属关系的成员占据半壁江山。除代理董事长王丽卿外，非独立董事王泽宁、林该春（王健坤的妻子）以及陈文柱均与王健坤有直接亲属关系。董事会共9名成员，其中5人与王健坤有亲属关联，显示出家族企业在治理结构上的特点。
万辰集团的核心业务是零食量贩，其“好想来”品牌在行业内享有盛誉，仅次于合并后的“鸣鸣很忙”。根据公司业绩预告，2024年万辰集团成功实现扭亏为盈，归母净利润为2.4亿元至3亿元，同比增长高达389%至462%；营业收入预计达到300亿元至340亿元，同比增长223%至266%。这一业绩的显著提升主要得益于公司从食用菌业务向量贩零食业务的成功转型。
尽管业绩表现亮眼，但万辰集团的财务状况也引发关注。2024年三季度末，公司的资产负债率超过81%，远高于2022年末的40%左右。与其他A股零食公司相比，万辰集团的资产负债率也处于较高水平。例如，同期以直营为主的来伊份资产负债率为43.5%，良品铺子为45.6%，而盐津铺子最高也仅为49.4%。
万辰集团的应付账款也呈现快速增长态势。2024年三季度末，公司应付账款达到19.1亿元，较中报增加9亿元，同比涨幅更是高达2.3倍。这在一定程度上反映了公司在供应链中的优势地位，但也增加了公司的财务压力。
值得注意的是，万辰集团并不涉及生产环节，而是专注于零食的采购、销售及仓储物流。这种“低毛利高周转”的批发业务模式使得公司的毛利率相对较低。2024年前三季度，万辰集团的毛利率仅为10.4%，远低于行业头部企业的水平。例如，三只松鼠、良品铺子、洽洽食品的毛利率均超过25%，而盐津铺子、绝味食品、劲仔食品的毛利率则超过30%。
然而，万辰集团凭借优秀的单店模型和快速复制的能力，在零食量贩行业中占据了一席之地。随着行业竞争的加剧和门店饱和的到来，供应链建设和经营效率将成为决定企业胜负的关键因素。近期，行业内的龙头企业“鸣鸣很忙”已经开始布局“自有品牌+供应链优化”战略以提升净利率。
面对行业变局和董事长被立案的双重挑战，代理董事长王丽卿能否带领万辰集团安稳度过难关，成为市场关注的焦点。同时，如何在优化供应链、实现统一仓储配送服务方面取得突破，也将考验管理层的智慧和决心。
