东京股市近期迎来了一场由“股神”巴菲特引发的资本盛宴，五大商社的股价纷纷攀升，成为市场关注的焦点。
2月25日，三菱商事股价一度飙升超过8%，创造了近三年来的最大单日涨幅。丸红株式会社的股价也上涨了4%，而三井物产、伊藤忠商事和住友商事同样迎来了大幅上涨。这场股价狂欢的背后，是巴菲特在最新股东信中宣布的“无限期增持日本商社股”的决定，并且他已经突破了10%的持股上限。
自2020年巴菲特首次布局日本市场以来，这五大商社的股价累计涨幅惊人，达到了80%至230%不等，成为他投资组合中表现最为出色的资产之一。这场跨越六年的“日本豪赌”，不仅让巴菲特收获了丰厚的回报，也引发了市场对其投资逻辑的深入探讨。
巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦集团对日本五大商社的投资始于2020年8月。当时，90岁的巴菲特在生日当天宣布，将以约300亿美元收购这五大商社各5%的股份，这一举动震惊了整个市场。这五大商社在日本经济中扮演着举足轻重的角色，它们掌控着从油田到餐桌的全产业链布局，拥有强大的资源整合能力和供应链管理优势。
高盛的报告指出，这五大商社合计持有的海外资产价值高达3800亿美元，相当于日本外汇储备的68%。野村证券首席经济学家美和卓更是将它们评价为“国家主权的延伸”。在巴菲特投资之初，这些公司因日韩贸易摩擦和疫情冲击而股价低迷，市净率较低，被巴菲特视为难得的投资机会。
随着时间的推移，这些商社的股价逐渐回升，但平均市净率仍然低于1.5，而股息率却高达3%至5%，远超同期美国国债收益率。以三菱商事为例，其每股自由现金流在过去四年稳步增长，净利润也屡创新高。东海东京证券的分析师指出，这些贸易公司通过拓展非资源业务，实现了盈利稳定性的提升，这正是巴菲特最为看重的“护城河”。
巴菲特在2025年的致股东信中表示，这些公司运营得非常成功，其运营模式与伯克希尔·哈撒韦自身颇为相似。日本作为资源匮乏的岛国，其GDP的90%依赖贸易，形成了独特的“商社模式”。这种商业模式与伯克希尔·哈撒韦的“控股+运营”战略高度契合，为巴菲特的投资提供了坚实的基础。
日本近年来推行的企业治理改革也为巴菲特提供了制度红利。2024年，日本企业股票回购规模达到了16.8万亿日元，五大商社更是将46%的利润用于分红。相比之下，美国标普500公司的平均分红率仅为31%。巴菲特在信中盛赞这种治理模式为“资本主义的完美样本”，管理者与股东利益的高度一致为他的投资带来了额外的保障。
六年过去，伯克希尔·哈撒韦的这笔投资已经浮盈近70%。截至2024年底，伯克希尔·哈撒韦对五大商社的总投资成本为138亿美元，而市值已经达到了235亿美元。更重要的是，巴菲特通过发行日元债券融资，实现了“货币中性”头寸，完全规避了汇率波动风险。这一策略不仅为集团带来了稳定的现金流，也为日本市场注入了长期的信心。
巴菲特在致股东信中明确表示，对日本的投资是长期的，预计持有时间将在10年到20年。他预计2025年从日本投资中获得的股息收入总计约为8.12亿美元，而以日元计价的债务利息成本仅为1.35亿美元。这种长期投资策略不仅符合巴菲特的投资理念，也为日本经济的发展提供了有力的支持。
分析师指出，巴菲特的投资不仅基于财务回报，还着眼于日本在全球经济中的战略地位。日本的贸易商在全球供应链中扮演着关键角色，尤其是在资源和中间产品的贸易方面。随着全球经济的复苏，日本贸易商的业绩有望继续保持强劲增长。这也为巴菲特的投资带来了更多的想象空间。
巴菲特还透露，五大商社已经同意“适度放宽”此前10%的持股上限限制，为伯克希尔·哈撒韦进一步增持铺平了道路。这一消息无疑为市场注入了更多的活力，也引发了投资者对巴菲特未来投资策略的期待。
