腾讯转型之路：从“效率大师”到“老树新芽”的蜕变
腾讯，这家中国互联网巨头，在近年来经历了一系列深刻变革。投资界传奇人物段永平曾评价，尽管腾讯的确定性略逊于苹果，但它仍是当前最值得投资的标的。在过去的五年里，商业世界普遍面临着存量市场的激烈竞争和降本增效的压力，而腾讯在这场无声的战役中，展现出了独特的韧性。
与新能源汽车、电商、大模型等热门赛道相比，腾讯的业务板块似乎显得更为低调。然而，这并不意味着腾讯面临的挑战较小。相反，从互联网平台经济的重新审视到游戏、广告等核心业务的存量时代破局，腾讯的考验更为复杂多变。在这样的背景下，腾讯依然交出了一份亮眼的成绩单。
腾讯的价值属性一直是市场讨论的热点。过去，我们曾提出腾讯应被归类为成长股的观点，这一看法在其过去一个财年的表现中得到了进一步验证。在扩张时代，腾讯或许不是最擅长创业的公司，但在追求高质量增长的存量时代，它的守业能力得到了全面展现。
“从不确定性中获益”是《黑天鹅》作者纳西姆·尼古拉斯·塔勒布在《反脆弱》中提出的概念，马化腾似乎深谙此道。自2020年起，腾讯的转型与变革最为显著的标志便是降本增效。2022年，马化腾在员工大会上首次用“过冬”来形容腾讯的处境，并将降本增效确立为公司变革的首要目标，其力度之大，堪比2018年的“930改革”。
降本增效对于巨头而言并不陌生，但腾讯的举措却反映出其对内外部局势的深刻洞察。对外，面对不确定性加剧的外部环境，腾讯选择聚焦主业和现金牛业务，将资源集中在关键战役和下一个风口。对内，腾讯通过组织变革强化内部协作，让一线员工和管理者把握发展航向，展现出“重回创业者”的心态。
腾讯的降本增效之路可以分为三条路径：业务逻辑上聚焦核心业务，关停无价值业务，收缩投资战线；财务指标上实行盈利优先，重视成本控制；组织架构上加速变动，以小团队谋求更灵活的创新。自2022年以来，腾讯已关停或下架超过40个产品，涉及多个业务板块。同时，腾讯在对外投资上也变得更为谨慎，出手次数大幅减少。
在财务指标上，腾讯的净利润增速和毛利等指标多次超过营收增速，特别是净利润增速呈现出逐季加速的趋势。组织架构上，腾讯也在加速组织的分与合，以腾讯游戏为例，今年1月，天美工作室群进行了架构调整，整合为三大研发子工作室，旨在提升团队协作能力。
腾讯的转型不仅体现在降本增效上，更在于其在新业务上的探索和突破。马化腾提出，每个业务板块都要思考自己的产品和服务能否长青化，是否有新芽。腾讯的新芽战略，正是在对内优化、发掘新增量的同时，实现了企业资源层面的“去杠杆”，有效整合填补了过往业务的疏漏。
腾讯的增值服务业务和广告业务依托新芽战略实现了可观增长。以增值服务业务为例，国内游戏和国际游戏收入均实现了同比增长。国内市场的增长主要得益于王牌游戏的业绩复苏，而国际市场的增长则得益于资深产品的稳定表现。视频号等新芽也在不断激活整个生态，为腾讯打开全新商业局面。
微信搜索功能作为微信生态的“超级桥梁”，经历了六年的打磨，如今已接入AI问答，成为新芽业务之一。新芽的成长不仅为老树带来了接入新时代用户的契机，新芽之间的聚合也在商业和体验层面彰显出强大的合力。
腾讯的战略思想中最核心的两点是务实主义和长期主义。对于需要大量前期投入、回报周期较长的项目，腾讯希望它们能够加速落地真实场景。而对于电商、流量等能够直接变现的业务，腾讯则追求更多的创意和长期思考。视频号就是一个典型的例子，尽管拥有庞大的日活用户，但腾讯在电商业务上依然保持着谨慎和耐心。
马化腾曾提及张小龙对于电商的思考，表示腾讯坚决支持做这样的创新发展，发挥社交能力做电商的生态连接器。这种孕育生态、孵化新故事的耐心，正是腾讯走过多年历程所积累的独特优势。
