大全能源巨资扩产后面临行业产能过剩挑战
近日，大全能源发布公告，计划将前期募投项目结余的资金用于补充流动资金。这一举措的背景是，公司在2022年通过定增百亿资金扩产多晶硅料的项目已顺利完成，达到了预定可使用状态。作为光伏行业的佼佼者，大全能源近年来凭借其较低的负债率和充足的流动资金，一直在积极扩产。
大全能源成立于2011年，是国内最早从事高纯多晶硅研发和制造的企业之一。自成立以来，公司借助低成本能源和地处硅产业基地集群的优势，逐步扩大多晶硅产能。2020年，在“双碳”政策的推动下，光伏装机量大幅增加，光伏多晶硅料价格快速上涨，大全能源因此受益匪浅，全年归母净利润大幅增长。
凭借良好的业绩表现，大全能源于2021年在上交所科创板成功上市，并募集了60亿元资金。此后，公司借助资本市场的融资便利，开启了大规模的扩产之路。2022年，大全能源定增110亿元，用于建设年产10万吨高纯硅基材料项目。到了2023年，公司子公司内蒙古大全新能源有限公司一期项目投产，综合产能达到20.5万吨/年。
然而，大全能源的扩产之路并未停止。据悉，2024年大全能源多晶硅产能规划为40.5万吨/年，主要分布在新疆石河子和内蒙包头两地。为了加快项目完工，大全能源在2024年前三季度疯狂投资，对外投资支付的现金多达193.8亿元，投资性现金流流出金额高达106.8亿元。尽管扩产步伐迅猛，大全能源的资产负债率并不高，截至2024年9月30日，公司总负债金额仅50.10亿元，资产负债率低至10.68%，在主流光伏企业中属于最低水平。
然而，大全能源也面临着行业产能过剩的挑战。2024年，光伏硅料规划总产能多达900万吨，仍有大量新增产能投向市场，导致行业整体产能过剩。受此影响，N型硅料价格从年初的7万元/吨左右跌至4.1万元/吨，绝大多数硅料企业陷入亏损。大全能源也未能幸免，2024年前三季度，公司实现营业收入60.05亿元，同比减少53.37%，由盈转亏，亏损金额高达11.71亿元。
由于公司业绩亏损，加之投资者偏好的变化，大全能源股价持续下跌。截至2025年1月，公司股价较2021年巅峰时期下跌超72%，市值蒸发超1300亿元。公司实控人徐广福、徐翔父子作为昔日的江苏扬中首富，也在这轮股价下跌中身价累计蒸发超210亿元。
除了业绩和股价的双重压力，大全能源还面临着管理层动荡的问题。近年来，公司核心人员变动频繁，包括原总经理、副总经理在内的多名高管先后离职。对于核心管理人员的频繁变动，大全能源表示，公司内部选拔、激励制度已经非常完善，部分技术人员及高管人员离职不会对公司的可持续经营和发展产生负面影响。然而，与竞争对手相比，大全能源高管薪资及股权激励在头部硅料企业中偏低，这是否是离职的原因之一，外界不得而知。
尽管面临诸多挑战，大全能源仍表示，极低的资产负债率是其渡过此轮产能过剩危机最大的底气。然而，公司若想扭转颓势，还需配合行业减产，并留住核心管理和技术人员。在产能过剩的背景下，大全能源能否顺利渡过危机，仍需时间验证。
