国产医疗器械领军者威高集团再度发力资本市场，旗下山东威高血液净化制品股份有限公司（简称“威高血净”）正冲刺上交所IPO，力图续写威高系资本版图新篇章。
威高集团的创始人陈学利，这位来自山东威海的商业巨擘，自上世纪80年代起便以输液器为起点，逐步构建起涵盖13个产业集团、超百家子公司的庞大医疗帝国。如今，73岁的他仍亲自掌舵，引领威高血净向资本市场发起冲击。陈学利及其子陈林凭借57亿元的财富，在2024年胡润百富榜上占据一席之地。
威高血净，被誉为“国产透析之王”，成立于2004年，专注于血液净化医用制品的研发与生产。其核心产品包括血液透析器、血液透析管路、血液透析机及腹膜透析液，多款产品在国内市场占据领先地位。据弗若斯特沙利文数据显示，2022年，威高血净在血液透析器及血液透析管路市场的份额均超过32%，血液透析机市场份额亦位居行业第二。
然而，威高血净的IPO之路并非一帆风顺。早在2022年，公司曾向港交所递交上市申请，但因监管反馈意见及市场因素，最终未能成功挂牌。2023年，威高血净转战A股市场，完成上市辅导后，于2023年12月正式提交IPO申请，目前正处于问询阶段。
本次IPO，威高血净拟募资13.51亿元，用于智能化生产、新产品研发、数字化平台建设等多个项目，旨在进一步提升公司的市场竞争力和创新能力。陈学利作为实际控制人，持有威高血净83.7%的股份，对公司拥有绝对控制权。
尽管威高血净在国产透析领域占据龙头地位，但其业绩却呈现出波动。招股书显示，近年来公司营收虽有增长，但2024年上半年却出现双降，营收和净利润同比分别下滑3.5%和12.66%。公司还面临关联交易金额较大的风险，上下游均存在与关联方的交易，引发了监管部门的关注。
在销售模式上，威高血净高度依赖经销模式，报告期内经销模式收入占比均超过70%。这一模式虽有助于快速扩大市场份额，但也带来了管理上的挑战，如何避免经销商违规行为成为公司需要面对的问题。此前，威高集团的另一家公司威高骨科就曾因经销商涉及商业贿赂而遭受处罚。
与此同时，威高血净在销售费用上的投入远高于同行业可比公司。报告期内，公司销售费用率均高于20%，而同行业可比公司平均值则在12%至14%之间。其中，业务招待费更是一笔不小的开支，过去三年半累计超过2.29亿元。相比之下，公司的研发费用率则低于行业平均水平，这在一定程度上影响了公司的技术创新能力和市场竞争力。
威高血净还曾与投资方签订对赌协议，约定在一定期限内实现合格IPO，否则投资方有权要求回购股权。这一协议虽然为公司带来了资金支持，但也给管理层带来了不小的压力。随着IPO进程的推进，这一“利剑”何时能得以解除，仍是一个未知数。
威高血净的IPO之路，既承载着陈学利及威高集团的资本雄心，也面临着诸多挑战和不确定性。如何在激烈的市场竞争中保持领先地位，如何平衡关联交易与独立性，如何优化销售模式和费用结构，都是威高血净需要深思的问题。
