宝丰能源关联交易生变，百亿扩张之路再添波折
近日，国内煤化工巨头宝丰能源的一则公告，将其4.92亿元的关联交易收购计划推向了风口浪尖。继11月百亿定增计划终止后，这笔原本看似平常的收购也横生变数，引发了市场的广泛关注。
据悉，宝丰能源原计划收购旗下宝丰昱能蒸汽综合管线项目及相关资产，交易金额高达4.92亿元。然而，由于收购资产具有关联性，该笔交易迅速引起了上交所的注意。经过问询，宝丰能源决定等待项目竣工验收并投入运营后，再行决定是否继续推进交易。
作为国内煤化工行业的领军者，宝丰能源在实控人、宁夏首富党彦宝的带领下，近年来展开了大规模的扩张行动。公司宣布的对外投资金额高达数百亿元，涵盖了烯烃、焦化产品和精细化工等多个领域。而此次4.92亿元的关联交易，在宝丰能源的庞大投资版图中，显得并不起眼。
然而，宝丰能源的疯狂扩张之路并非一帆风顺。随着经营规模的逐渐扩大，公司的有息负债也迅速攀升。短期偿债能力的不足，甚至引发了交易所的问询。在此背景下，宝丰能源的未来发展之路备受瞩目。
在业务层面，宝丰能源的主营业务包括烯烃、焦化产品和精细化工三大板块，占据了公司收入的99%以上。烯烃作为公司的重要产品，广泛应用于塑料、保鲜膜、电线电缆等领域，与国内民众的日常生活息息相关。然而，近年来受全球能源价格波动和下游需求萎缩的影响，宝丰能源的烯烃产品和焦炭产品的单位盈利能力持续下降，导致公司整体毛利率大幅下滑。
尽管2024年前三季度，宝丰能源主营产品的盈利能力有所复苏，但仅第三季度，公司的归母净利润就较去年同期下滑了24.60%。对于不断下滑的毛利率，宝丰能源表示，目前烯烃行业整体利润率出现底部特征，未来公司烯烃业务毛利率将得到修复。同时，公司新扩产的烯烃产能采用了国内最先进的DMTO-Ⅲ技术，将大幅降低项目投资成本和运营成本。
然而，宝丰能源的扩张之路并未因此停歇。为了筹集资金，公司频繁进行融资。自2019年上市以来，宝丰能源累计募资高达326.26亿元，其中向银行等金融机构的借款就达到了244.71亿元。这使得公司的资产负债率一路攀升，截至2024年9月30日，已经高达52.65%。与此同时，公司的有息负债也超过了300亿元，对子公司债务担保金额更是超过200亿元。
在党彦宝的带领下，宝丰能源不仅在传统煤化工领域大肆扩张，还积极涉足新能源领域。近年来，宝丰集团豪掷千亿转型新能源，规划投资了多个光伏和储能电池项目。然而，随着新能源行业的产能过剩问题日益严重，这些投资项目的未来前景也充满了不确定性。
尽管如此，党彦宝及其控制的“宝丰系”仍然在“蒙眼狂奔”。若烯烃及新能源行业景气度继续上升，党彦宝累计千亿元的投资将为其带来丰厚的回报。然而，一旦新能源产能继续过剩，烯烃下游需求继续萎靡，这超千亿元的投资也可能给“宝丰系”带来沉重的打击。
