中国天瑞水泥停牌8个月后复牌，股价暴涨但市值低迷
近日，停牌已久的中国天瑞水泥（01252.HK）在经历近8个月的漫长等待后，终于在12月9日宣布复牌。复牌消息一出，公司股价迅速飙升，截至收盘，股价达到0.63港元/股，涨幅高达1212.50%。然而，尽管股价大幅上扬，公司的总市值仍仅为18.51亿港元，显示出市场对公司的信心仍有待恢复。
复牌前，中国天瑞水泥曾遭遇半年报难产危机
中国天瑞水泥的停牌始于今年4月9日，当日公司股价在收盘前短时间内暴跌，单日跌幅达99.04%，市值蒸发超140亿港元。此后，公司股票一直停牌至今。停牌期间，公司未能按时发布2024年中期业绩，导致复牌一再推迟。直到11月29日，公司才最终发布了上半年业绩报告，但由于无法取得联营公司万基水泥的财务资料，该报告附带注意事项，可能存在进一步重大变动。
外延式并购万基水泥引发财务危机
中国天瑞水泥此次半年报难产危机，源于其前些年的外延式并购策略。2020年7月，公司以4.69亿元对价收购了万基水泥49%的股权。然而，自收购完成后，万基水泥的财务状况逐渐恶化，从2022年开始陷入亏损。2023年，中国天瑞水泥更是因合同纠纷将万基水泥诉诸法庭，目前万基水泥已多次成为失信被执行人，财务状况堪忧。万基水泥51%的股权也已在产权交易所挂牌转让，显示出市场对该公司未来的不确定性。
河南首富李留法家族身价大幅缩水
作为中国天瑞水泥的实控人，李留法家族在此次股价闪崩中损失惨重。李留法、李凤娈夫妇曾凭借水泥行业的上行周期，在2011年及2012年蝉联河南省首富。然而，此次中国天瑞水泥股价暴跌，导致公司总市值大幅缩水，李留法家族的身价也随之大幅下跌。据估算，李留法家族身价已缩水近90亿港元，显示出此次事件对其财富的巨大冲击。
水泥行业低谷，中国天瑞水泥业绩不佳
近年来，随着地产行业的转冷，水泥行业也进入了低谷期。2024年前三季度，全国规模以上企业的累计水泥产量同比下降了10.71%，创下了自2010年以来的最低值。在此背景下，中国天瑞水泥的业绩也表现不佳。2023年，公司实现营业收入78.89亿元，同比下滑28.64%；归母净亏损为6.34亿元，是公司自上市以来的首次亏损。公司的资产负债情况也有所恶化，应收账款余额大幅增长，短期偿债能力紧张。
天瑞集团扩张之路受挫，山水水泥争夺战失利
中国天瑞水泥的母公司天瑞集团在水泥行业的扩张之路也并非一帆风顺。2015年，天瑞集团曾试图通过增持股份入主山水水泥，但遭遇了新旧股东的股权争夺战。此后，天瑞集团虽多次试图增强对山水水泥的控制力，但均因各种原因未能成功。最终，在2018年，国企中国建材以及台企亚洲水泥重组了山水水泥董事会，天瑞集团彻底出局。这一事件也进一步凸显了水泥行业的竞争激烈和不确定性。
