英伟达，这家芯片制造业的巨头，今年在股市上的表现堪称惊艳，股价几乎实现了两倍的增长，并且获得了华尔街分析师们的广泛看好。然而，并非所有人都对其持乐观态度，英国知名基金经理Terry Smith便是其中之一。他因投资策略稳健，常被英国媒体誉为“英国巴菲特”。
Smith对英伟达持怀疑态度，他指出，尽管英伟达是全球最大的芯片股之一，但缺乏稳定的利润流和卓越的高资本回报率记录。他选择避免投资该股，尽管这一决定可能会对其投资组合的整体表现产生一定影响。Smith在东京接受的一次采访中表达了他的担忧：“对于人工智能（AI）的未来，我并不确定，因为目前几乎没有看到真正有人愿意为之付费的应用。”他进一步表示，“是否会有足够多的人愿意支付足够高的价格，以使这一技术具有合理性？如果不能，芯片供应商将面临困境。”
Smith的谨慎态度，实际上触及了AI行业未来发展的一个关键问题：这项技术所产生的收入，是否能够证明各大公司已经投入的数百亿美元资金是值得的。这种疑虑曾在一段时间内导致英伟达股价大幅下跌，市值从6月的高点至8月的低点减少了约9000亿美元。不过，随后其股价出现了反弹。
尽管面临Smith等人的质疑，但AI的支持者们仍然对英伟达的前景充满信心。他们指出，英伟达的大客户，如微软和Alphabet，在第三季度向数据中心设备和其他固定资产投入了创纪录的590亿美元，并承诺将继续增加资本支出。策略师预测，随着科技公司竞相增加AI支出，英伟达在2025财年的净利润率有望达到56%。
然而，Smith对此持不同意见。他认为，如此高的利润率可能难以持续。“即使AI成为下一个重大技术趋势，并且我们愿意为之支付足够的费用，但并不意味着只有一家公司能够生产这些芯片。”他说道，“如果利润丰厚，必然会吸引更多的竞争者。”他进一步指出，“事实上，看看微软、亚马逊和甲骨文等英伟达微处理器的大用户就会发现，他们都有开发自己微处理器的历史。”
Smith的Fundsmith Equity Fund今年的回报率仅为9%，远低于MSCI世界指数近20%的涨幅。尽管如此，他依然坚持自己的投资策略和观点。
