港股上市企业石药集团，在中国医药行业的版图中占据重要地位，尽管其市值与同行恒瑞医药存在较大差距，但石药集团的历史底蕴深厚，被誉为“中国制药工业的摇篮”。公司起源于上世纪50年代，由多家老牌制药企业合并而成，初期以生产抗生素、维生素等大宗原料药为主。然而，近日石药集团的一系列动态引起了市场的广泛关注。
首先，石药集团发布了盈利预警，预计截至2024年9月30日的九个月内，归属于公司股东的净利润将较去年同期减少约16%。这一预警的主要原因包括抗肿瘤治疗领域的两款产品津优力和多美素在京津冀“3+N”联盟药品集中采购中价格下调，导致相关产品销售显著下跌；心血管治疗领域的玄宁未中选2023年国家第八批集中采购，销售受到影响；神经系统治疗领域的恩必普因医院控制医疗费用，销售也出现下滑。这些外部因素给石药集团的业绩带来了不小的冲击。
与此同时，石药集团在资本市场上的动作频繁。公司在9月19日发布公告称，董事会决定在未来24个月内回购总额最多50亿港元的股份，并将回购的股份注销。在此之前，石药集团已执行一项10亿港元的回购计划，用约7.73亿港元回购了1.64亿股股份。公司董事会主席蔡东晨及董事姜昊近期也增持了公司股票，蔡东晨在短短几周内累计增持450万股，持股比例从23.89%增至24.04%。这些回购和增持行动表明，管理层认为公司股价被低估，同时公司的资金状况良好，资产负债率低，有足够的财力支持回购计划。
从财务数据来看，石药集团的营业收入虽然保持逐年增长，但净利润的增长却遇到了困难。2023年年报显示，公司营收达到314.5亿元，同比增长1.7%，但净利润却同比减少3.6%。2024年半年报显示，公司营收为162.84亿元，同比增长1.3%，净利润约30.2亿元，同比增长1.8%。尽管石药集团在化学药品制剂制造行业中保持前列，且是行业前四位公司中唯一保持营业收入正增长的公司，但在主力产品新旧交替和外部集采压力等多重因素影响下，公司的盈利水平提升面临挑战。
在研发投入方面，石药集团一直保持着高增长态势。公司已建立了一支由数千名科学家组成的研发团队，致力于新药研发。近年来，公司的研发费用持续攀升，从2019年的20亿元增长到2023年的48.3亿元，2024年上半年研发费用已达25.42亿元，同比增长10.3%。目前，公司有超过60个重点在研药物进入临床或申报阶段，上半年就有7个品种获批上市。然而，从财务报告来看，公司的研发投入与产出并不完全匹配，存在过度投入的风险。同时，公司近年来员工流失率较高，劳动合同纠纷时有发生，这些问题也给公司的运营带来了一定的挑战。
石药集团的应收账款问题也引起了市场的关注。近年来，公司的应收账款逐年增加，2023年底为58.69亿元，2024年上半年已达63.43亿元，同比增长17.14%。这一数字的持续增长反映了公司在扩大市场份额的过程中采取了过于宽松的赊销政策，同时对于客户的信用评估和风险承受能力评估不够准确，导致了应收账款的积压。这一问题若得不到有效解决，可能会对公司的财务状况产生不利影响。
石药集团作为中国医药行业的领军企业之一，其动态和发展一直备受市场关注。面对当前的挑战和困境，公司需要采取有效措施应对外部压力、优化内部管理、加强研发投入与产出的匹配度以及改善应收账款状况。只有这样，才能确保公司在激烈的市场竞争中保持领先地位并实现可持续发展。
