中国电商市场的竞争格局正在经历一场深刻而微妙的变革。8月26日晚，拼多多发布了其截至2024年6月30日的第二季度财报，揭示了其业务发展的最新态势。财报数据显示，拼多多二季度营收达到970.6亿元，同比增长86%，但这一增速未能满足市场预期；调整后运营利润为349.9亿元，同比增长139%；归属于普通股东的净利润为344.3亿元，同比增长125%。尽管与上一季度相比，拼多多在营收和净利润的同比增速上有所放缓，但其业绩增速在中国互联网企业中依然名列前茅。
然而，拼多多管理层在财报电话会议上的表态却给市场泼了一盆冷水。拼多多集团董事长、联席CEO陈磊指出，公司过去几个季度的利润增长是短期投入周期与财务报告周期不同步的结果，不应被视为长期趋势。“我们认为牺牲短期利润是必要的，预计利润会有明显的下降趋势，但我们准备坚定而默契地投资于平台的长期健康。”同时，陈磊强调，公司高层认为公司目前仍处于投入阶段，业务在多条线上面临着激烈的竞争和外部环境的不确定性。因此，拼多多在未来几年内不会进行回购或分红。
据天脉网了解，拼多多股价在财报发布后的美股交易中一度跌破100美元关口，盘中跌幅超过30%，创下上市以来的单日最大跌幅，当日收跌28.51%，报收于100美元/股。尽管如此，高盛的最新研报依然对拼多多持买入评级，给出了12个月基础目标价为184美元。截至美东时间8月27日美股收盘，拼多多股价再跌4.09%，报收于95.91美元/股，总市值为1331.97亿美元。
拼多多的营收增速正显示出放缓的迹象。值得注意的是，在2023年第三季度至2024年第一季度期间，拼多多的营收同比增速均在90%以上，分别为94%、123%和131%。然而，环比来看，拼多多本季度的营收增速明显放缓，2023年的单季营收环比增速均在30%左右，而本季度营收环比增长仅为11.8%。在本季度的970.6亿元总营收中，以国内主站业务收入为主的“在线营销服务及其他服务收入”达到491.16亿元，同比增长29%；交易服务收入为479.44亿元，同比增长234%，这部分收入主要来自多多买菜的佣金收入、Temu收入以及部分百亿补贴的佣金。
从这两大业务的数据来看，拼多多第二季度“在线营销服务及其他服务收入”和“交易服务收入”的同比增速均较第一季度有所放缓，显示出拼多多在国内和国际市场面临的双重挑战。直观的数据对比显示，今年一季度，拼多多“在线营销服务及其他服务收入”同比增速为56%，“交易服务收入”同比增速为327%，而第二季度的对应增速分别下降了约27个百分点和93个百分点。
在财报电话会议上，陈磊被问及公司盈利水平的波动时表示：“我们过去一段时间曾多次强调，过去几个季度利润的增长是短期投入的周期和财报周期不同步的结果，不能够作为长期的指引。当前我们的业务正面临激烈的竞争和一些外部的环境因素影响，那么这些将必然为我们的业务发展带来波动，收入增长也会放缓。”拼多多集团执行董事、联席CEO赵佳臻也在电话会上表示，电商行业的整体环境中竞争不断加剧，“竞争”作为电商行业的主旋律是不可避免的。
“在这样的激烈竞争下，我们的营收增长可能会放缓。例如，刚过去的第二季度，我们的收入增速显著下滑，这说明高收入增长并不可持续。”赵佳臻说道。对此，百联咨询创始人在接受采访时表示，一方面是行业竞争压力，另一方面是AI技术发展导致各大平台进入新的投入期，还有下沉市场消费升级带来的供给结构调整，这些都会影响拼多多的利润水平。“拼多多的优势品类是农产品，而其低价优势正在被拉平。”他认为，“从电商行业的竞争状况和拼多多的战略来看，拼多多未来几年仍将承受较大的增长压力。”
值得一提的是，拼多多方面表示，未来一年还将大幅度减免优质商家的交易手续费，预计减免100亿元。这显然也将对拼多多的营收产生直接影响。最近，拼多多已先后向商家推出资源位技术服务费、推广软件服务费可退权益。以技术服务费为例，用户在活动期间取消、退款的订单以及确认收货后的退款订单，商家均可享受上述服务费退返权益。
