一夜之间，拼多多股价大幅下挫，跌幅高达28%，这一突如其来的变动引起了市场的广泛关注。截至8月26日美股收盘，拼多多的市值蒸发了约554亿美元，相当于人民币4000亿元，这对于一向表现稳健的拼多多来说，无疑是一次巨大的震荡。
如此剧烈的股价波动在拼多多的历史上堪称罕见，这不禁让人好奇，究竟发生了什么？通常，上市公司股价的大幅下跌往往与财报数据不及预期有关。8月26日，拼多多发布了2024年第二季度财报，数据显示当季实现收入970.6亿元，略低于市场预期的999.85亿元；尽管收入同比增长85.65%，但这是自2022年第四季度以来增速首次放缓。尽管名义上低于预期且增速放缓，但从绝对值来看，拼多多的增长依然强劲，保持了良好的发展势头。特别是在行业内比较时，其表现并不逊色于其他两大巨头。不久前，阿里和京东也发布了第二季度财报，其中阿里当季度营收为2432.36亿元人民币，同比增长4%；京东营收为2914亿元，同比增长1.2%。相比之下，拼多多能保持80%以上的增速已属不易。
据天脉网了解，拼多多第二季度Non-GAAP口径下，归属于普通股股东的净利润为344.32亿元，同比增长125%，高于市场预期的301亿元。总体来看，拼多多的这份“成绩单”相当亮眼，远未达到导致股价大跌的程度。那么，股东们的担忧究竟源自何处？答案或许藏在拼多多CEO在电话会议中的表态中。拼多多执行董事、联席CEO赵佳臻表示：“电商竞争近期加剧，这样的环境可能导致拼多多收入增长放缓，表明高收入的增长难以持续。”而拼多多董事长兼联席CEO陈磊的表述更为直白：“过去几个季度的利润增长是短期投入周期和财报周期不同步的结果，不能作为长期指引。当前，我们的业务正面临激烈竞争和外部环境因素的影响，这些因素必将为我们的业务发展带来波动，收入增长也会放缓。”
拼多多的两位CEO的回应都显得相当“实在”，基于事实做出判断，不盲目乐观，这本就是对股东负责的表现。真正的问题在于陈磊的下一句话：“我以及其他管理层都一致认为，在当前进行资本层面的回购或者分红是不合适的。在我们管理层可预见的几年内，我们也觉得没有这方面的必要。”尽管拼多多的体量庞大，即使盈利下降也不会伤筋动骨，但不回购也不分红，这一决定确实吓退了一波投资者，导致了股价的暴跌。
图源：百度股市通
或许有人会问，拼多多盈利后不进行分红，那这笔钱将用于何处？拼多多联席CEO赵佳臻给出了答案：“我们将坚定地进行长期投入，创造一个健康、可持续的平台生态。”具体来说，在供给侧，拼多多将投入百亿资源，大力扶持具有产品技术创新能力的新质商家和产业带，并计划在未来一年内减免优质商家的交易手续费约100亿，同时持续加强高质量生态发展的正向激励。
补贴一直是拼多多的拿手好戏。2019年的双11大促中，拼多多首次推出“百亿补贴”，让销售额迎来一波暴涨，成功地将双11“两强争霸”的格局变为“三足鼎立”。随后，阿里、京东、抖音等电商巨头也陆续跟进，百亿补贴逐渐变为行业的常规武器。尽管百亿补贴力度很大，但主要覆盖的是品牌店铺，涉及中小商家的并不多。而且，这里的补贴本质上针对的是商品而非商家，受益的主要是消费者，相当于平台“自掏腰包”帮消费者付了一部分钱。而针对商家运营、物料、佣金等方面的补贴，拼多多此前也推出过，但力度相对而言没那么大。不过这次不同，拼多多明确提出一年减免商家100亿交易手续费，可以说是实打实地惠及了商家。
