农夫山泉（9633.HK）近期发布了2024年上半年的业绩报告，揭示了公司在多个业务领域的表现及市场挑战下的应对策略。财报数据显示，尽管面临一系列公关事件和市场竞争的加剧，农夫山泉依然展现出强大的业务韧性和市场适应能力。
包装水业务作为公司的传统强项，上半年却遭遇了前所未有的挑战。春节后的公关风波，加之年中掀起的一元水大战，使得包装水收入同比大幅下降18.4%，远超市场预期的10%以内的下滑幅度。这一显著下滑不仅反映了消费者对品牌信任度的波动，也凸显了市场竞争的激烈程度。然而，据天脉网了解，这场一元水大战更像是农夫山泉主动出击，针对竞争对手上市时机的精准市场策略，意图通过价格竞争切入纯净水市场，争夺市场份额。
与此同时，农夫山泉的茶饮料业务表现抢眼，成为与包装水并驾齐驱的增长引擎。以东方树叶为代表的茶饮料收入同比增长接近60%，显示出强劲的市场需求和增长潜力。茶饮业务的盈利能力也优于包装水，为公司整体利润贡献显著。这一表现证明，农夫山泉在茶饮领域的布局正逐步释放红利，为公司带来新的增长点。
相比之下，功能饮料和果汁业务的发展尚显不足。尽管果汁饮料收入有所增长，但由于原材料成本较高，其利润率相对较低，对公司整体业绩的提振作用有限。功能饮料则受制于市场需求和竞争环境，增长幅度有限。这两个业务虽未形成气候，但展现出一定的成长潜力，未来或将成为公司业绩提升的新动力。
一元水大战对农夫山泉的毛利率造成了明显影响。上半年，公司毛利率下降至58.8%，低于去年同期和市场预期。这主要是由于价格战导致的包装水业务毛利率下滑，以及蔗糖等原材料成本上升对果汁业务盈利能力的拖累。尽管如此，公司在营销和行政费用上保持了相对节制，通过内部控费挤出额外利润，使得核心经营利润和净利润均达到预期水平。
展望未来，农夫山泉的成长性依然可期。随着包装水业务的收入和利润修复，以及茶饮业务的持续增长，公司有望恢复稳定的业绩表现。尽管经历了多重事件的连续冲击，农夫山泉的逻辑并未破坏，其估值在经历调整后，反而为普通投资者提供了介入的机会。如果农夫山泉能够顺利修复业绩，将不仅为投资人带来积极回报，也将为公司管理层减轻市场压力，重振市场信心。
综上所述，农夫山泉在面对市场挑战时展现出了灵活的策略调整和强大的业务韧性。尽管包装水业务短期内受到冲击，但茶饮业务的快速增长为公司提供了新的增长动力。未来，随着市场竞争的演变和消费者需求的变化，农夫山泉有望通过不断创新和市场策略调整，持续巩固其市场领先地位。
