拼多多发布的最新季报显示，其业绩表现颇为亮眼。在第二季度，公司营收实现了85.7%的同比增长，达到970.6亿元，净利润更是大幅提升125.5%，至344.3亿元，毛利率也小幅增长至65.3%。与阿里和京东相比，拼多多依旧是最引人注目的存在。
然而，二级市场的反应却截然相反。季报公布当日，拼多多股价大幅下跌30%，一度跌破100美元大关。据彭博亿万富豪指数显示，拼多多创始人黄峥的财富一夜之间缩水1000亿，其中国首富的宝座仅坐了18天。
据天脉网了解，股价的暴跌主要源于两方面原因。首先，拼多多第二季度的营收未能达到市场预期的999.85亿元，尽管在此之前，拼多多几乎每次都能超额完成任务。其次，管理层在财报会上的表态也让投资者感到不安。拼多多联合创始人兼CEO陈磊表示，虽然公司过去几季度增长迅速，但长期来看，高增长可能难以持续，长期盈利下降的趋势也不可避免。鉴于公司在多线业务上面临的激烈竞争，以及整体仍处于投入阶段，拼多多在未来几年不会进行回购或分红，并做好了未来一段时间内牺牲短期利润的准备。
拼多多的财报还透露出其他一些信息。今年第二季度，拼多多的交易服务收入（TEMU所在部分）同比增长了234%，然而，其网络营销及其他收入，即国内主站业务，同比仅增长了29%，这一数据过去一直保持在50%以上。这意味着，为拼多多打下江山的国内低价电商业务，增速已明显放缓。
原因并不难分析。今年第二季度，阿里巴巴和京东的营收增长分别仅为4%和1.2%，这充分说明了市场环境的压力和挑战。越来越多的电商平台加入了与拼多多的低价竞争。阿里倾注了比以往更多的资源在主打平替和白牌的1688上；淘天在今年618拉动了更多品牌参与“百亿补贴”，包括iPhone在内的多款产品优惠力度与拼多多不相上下；抖音电商也搞起了比价，消费者点击一条挂链视频后，可能会被弹出更优惠的链接；而刘强东回归后的京东也重新打起了“省”的心智，甚至与图书出版商产生了矛盾。
然而，中国制造业已经进入“去库存”的尾声。经过过去三年，供给侧过剩的产能已经基本消化，商家能自愿放到平台上实打实卖超低价的商品越来越少。低价竞争变得越来越难以持续。
此外，拼多多与商家之间的紧张关系也达到了一个危险的临界点。取悦消费者是拼多多的成功之道，但这也让商家付出了代价：利润微薄的同时，也承担了更多责任和风险。过去半年，关于“仅退款”对商家的困扰，以及商家与拼多多之间的纷争讨论从未停止。可能是意识到了这种紧张关系，拼多多表示未来一年将对优质商家减免大约100亿元的手续费，为他们打造更好的营商环境。
但更值得思考的是，当平台向商家要求低价，商家通过压缩成本来提供低价时，这个链条上到底是谁最终承受了这种低价带来的后果？一个极度内卷的电商生态，真的能长久地维持下去吗？
