早在2001年研发出第一台国产血液透析仪的血液净化设备龙头企业山外山(688410.SH)已经在公开招股，即将登陆A股了。高瓴资本作为国内医药、医疗器械投资市场公认的“伯乐”，投入2.3亿元巨资占山外山12.96%股份。
高瓴资本重仓医疗器械
长期以来，高瓴对医疗的领域一直重金追捧。有媒体统计，截至2021年年中，高瓴资本在医疗健康领域累计总投资金额超过1200亿元人民币。其中一个核心领域就是医疗器械领域。
早在2016年，高瓴资本就开始入局心血管领域，投资沛嘉医疗，此后又投资启明医疗，定增微创医疗。2020年高瓴资本进一步加仓投资医疗器械领域优质标的，仅当年下半年高瓴资本就投资了15家优秀的医疗器械标的企业。投资标的包括血管介入领域的博迈医疗、心血管领域的申淇医疗、心脏影像领域的博动医学影响，其中最典型的投资标的就是血液净化设备领域的国产龙头山外山。
2020年10月，高瓴资本旗下的珠海岫恒股权投资合伙企业(有限合伙)耗资2.3亿元投资山外山，山外山12.96%股份，一举成为山外山第四大股东。
高瓴资本重仓医疗器械领域的原因就是该领域自主替代空间大。2018年，中国的医疗器械市场规模超过5300亿元，成为仅次于美国的第二大医疗器械市场。然而，中国当年医疗器械进口额高达4900亿元，中高端医疗器械几乎被进口产品垄断。近年来，随着跨国医疗器械企业人才的归国，国内医疗器械产业链的不断完善，进口替代将是未来十年医疗器械领域最重要的投资逻辑。
山外山正是自主替代投资逻辑下最佳投资标的之一。作为第一台国产血液透析仪生产商，山外山所处的血液净化设备领域目前80%-90%的市场份额被进口设备所占据。以2021年血液透析仪市场格局为例，作为国产老大的山外山市场份额排在第六，只占据了5.36%的市场份额。在自主替代的大趋势下，山外山正在各路资本的支持下，在行业前沿、研发深度上大踏步前进。
山外山全线业务有利好
山外山在招股说明书中提供的业绩预测数据显示，预计2022年度营业收入30,595万至45,893万元，同比增长8.00%至62.01%;预计归属于母公司所有者的净利润4,239至6,358万元，同比增长117.68%至226.50%。
山外山解释称，预计2022年度净利润同比增幅较大，主要原因为行业发展情况良好，下游客户需求旺盛，带动血液净化设备及耗材销售增长，且随着连锁透析中心满床率的提高，透析服务收入增加所致。
华金证券研究员认为，山外山主营业务三条条线上全面面临利好。营收占比最高的血液净化设备领域受益于进口替代进展，有高速成长机会。在血透耗材领域，公司即将完成自产血液透析耗材的全线布局，进一步完善自研产品管线，有望打开收入增长空间。在血液透析医疗服务方面，山外山作为国内少数具备设备、耗材产品及服务中心一体化布局的血液透析企业之一，在提供血透服务上或具备较好的成本优势;有望受益于国内独立血液透析中心数量的持续提升。
